Учебное пособие «Финансовые рынки и финансово-кредитные институты»
жүктеу/скачать 3,64 Mb. Pdf көрінісі
|
60794 906b4f12115e17300e008f42b57e852e
Глава 1. Финансовый рынок и его участники 10 ет в форме рынка «федеральных фондов», т. е. свободных денежных резервов коммерческих банков, размещенных на счетах в федеральных банках, которые «продаются» на короткое время тем участникам рын- ка, которые испытывают дефицит ликвидности. К денежному рынку относят обычно рынок краткосрочных банков- ских кредитов, на котором предприятия получают средства, необхо- димые для завершения расчетов, вексельный рынок и рынок кратко- срочных высоколиквидных и надежных государственных (в некоторых странах — и корпоративных) ценных бумаг. Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе Центральный банк, который выходит на межбанковский сегмент этого рынка с предложением денег, объемы которого определяются в рамках денежно-кредитной политики. При накоплении избыточной ликвидности и «перегреве» денежного рынка Центральный банк связы- вает избыточные ресурсы в различные финансовые инструменты, в том числе в собственные депозиты и облигации, проводя так называемую стерилизацию денежной массы. В период рецессии он, напротив, рас- ширяет денежное предложение через каналы рефинансирования, опе- раций на открытом рынке и валютных интервенций. На рынке капиталов происходит перераспределение свободных ка- питалов и их инвестирование в различные доходные финансовые акти- вы. На этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капита- ла фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между денежным рынком и рынком капиталов не существует: одни и те же инструменты могут обращаться как на денежном рынке, так и на рынке капиталов (напри- мер, облигации первоклассных эмитентов). Различие между этими сек- торами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях. Основной функцией денежного рынка является регулирование лик- видности всех участников рынка и экономики в целом. При наличии развитого денежного рынка каждый его участник имеет возможность разместить свои временно свободные денежные средства в высоколик- видные и надежные инструменты, приносящие определенную доход- ность, либо, наоборот, в случае необходимости оперативно привлечь с этого рынка дополнительные ликвидные средства. Центральный банк осуществляет постоянный мониторинг денежного рынка, отслеживая движение процентных ставок на нем. При росте процентных ставок и не- достатке ликвидных средств он расширяет операции рефинансирования, проводит интервенции в национальной валюте, покупает ценные бума- 11 1.1. Структура современного финансового рынка ги у участников рынка, в результате достигается увеличение денежной массы и стабилизация ставок на денежном рынке. Избыток ликвидных средств у участников рынка провоцирует рост спроса на товары, ино- странную валюту и другие доходные активы, что без соответствующего увеличения их предложения чревато всеобщим ростом цен и развити- ем инфляции. В этих условиях Центральный банк проводит на денеж- ном рынке операции по связыванию избыточной ликвидности: продает иностранную валюту, ценные бумаги, размещает избыточные резервы коммерческих банков на своих депозитных счетах. Таким образом обе- спечивается регулирование ликвидности экономики в целом. Функциями рынка капиталов являются формирование и перерас- пределение капиталов экономических агентов, осуществление корпора- тивного контроля (через движение цен на акции, отражающих рыноч- ную стоимость компаний), инвестирование капиталов на цели развития и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка. Основным отличием денежного рынка от рынка капиталов явля- ется ликвидность обращающихся на них активов и срок исполнения обязательств: на денежном рынке обращаются высоколиквидные крат- косрочные обязательства (сроком до одного года), а на рынке капи- талов — средне- и долгосрочные обязательства (сроком более одного года) и долевые бумаги, ликвидность которых ниже, чем инструмен- тов денежного рынка. На рынке капиталов, так же как и на денежном рынке, свободные ка- питалы и денежные средства могут перемещаться от их собственников к заемщикам как по каналам прямого финансирования, так и по кана- лам косвенного финансирования. При прямом финансировании средства перемещаются непосредствен- но от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования 1 : капи- тальное финансирование и финансирование на основе займов. Капи- тальным финансированием называется любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвести- ций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на эту фирму. Документом, подтверждающим права инвестора на долю в собственности предприятия, является акция. Финансирование на осно- ве займов предполагает заключение любого соглашения, согласно кото- 1 Долан Э. Дж., Кэмпбелл К. Д. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.: Туран, 1996. |